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我为什么说这个？因为只有理解炒，理解金融属性，我们才能后期去开展整个估值周期的变化，因为最后一个估值是资金筹码交换的产物，一个数学符号。资金流动了估值就涨，资金流出了估值就跌，但是估值到了某一定程度，它会以大类资产配置的形式，会产生某一个底部，这就是股市最终的底部。

股票市场的作用。因为我刚开始入行的时候我就曾经问过带我入行的老板，股票市场到底什么作用？炒股的人到底对社会有什么贡献？除了每天半夜醒来摸摸自己的胸口说，我这个月股票涨了一个涨停板，赚了，老婆又可以买个包包了，到明年我又能换一个大房子了，对社会能起到什么作用？起到融资作用？我觉得这个有点扯。A股这个市场，去年全部社会投资总量19.6万亿，A股市场总共融资是8600亿左右，8600亿包括一些递增。在这些资金里，一般正常情况下A股融资也就3000到4000亿，我们看到2013年、2014年，一年A股融资额3000亿到4000亿。这么一个小的融资额，对应一个19.6万亿的总盘子来说能起到融资作用，并且这么多融资下去能催生几个比较好的企业？有几个比较好的企业？我们现在看到特别多的好的企业了吗？也许2012年歌尔声学和欧菲光算是当时募资超募的时候催生起来的。当然，后来也催生出神雾环保这种企业。

市场参与者这段时间要做的事情，很简单两个事情，1、研究利润变化，这个是过去10多年我们引进价值投资之后大家苦练的内功；2、挖掘低估品种，尽量少调研，不看盘，多开研讨会，讲解研究成果。帅选研究标的有一个很笨、很费时的办法但是也很管用、在办公室内将A股所有上市公司的ROE、PB、PE、净利润率、毛利率全部晒出来，从高ROE低PE、高净利润率低PE、高ROE低PB、高净利润率低PB、增速高利润下降、在建工程比较固定资产值占比高（注意这个顺序，这个时期市场挖掘是从这个顺序依次挖掘），行业增速高等等一些列的分析思路筛选，只有胸有成足才能够去调研，这个时期的调研基本上是在确定标的之后去确认中长期逻辑关键假设的。

主力持仓：CJ1912合约前20名多头持仓22526，-364，前20名空头持仓24186，+190，前20名净多持-1660。主流持仓现增空减多，近日需关注多头头寸变化，看反弹持续性是否存在动力。（单位：手）总结：供应方面，进入9月份后，储存商卖货积极性较高，普遍在清理库存，等待新季红枣成熟上市，市场供应货源增多。新季红枣方面，各产区新枣整体长势较好，处于上糖期，新枣已红多半，晴天天气利于红枣的生长，后期仍需持续关注产区天气情况对新季红枣的影响。需求方面，节日提振有限，红枣购销表现一般。替代品方面，8月至10月是南北方各类水果集中收获的时期，随着水果供给总体充裕，水果价格持续回落，叠加鲜枣陆续上市，对红枣消费市场造成一定的冲击，限制其行情。政策方面，红枣是南疆地区的支柱产业，有着扶贫、支农、援疆的政治意义。在这种情况下，新疆地方政府拟出台一些托底政策，鼓励企业以更高的价格收购红枣，从而保证枣农的收益，对红枣价格形成一定的支撑作用。此外外部环境反复，当前红枣的持仓量较低，盘面较易受到控盘资金的影响，后期还需继续关注中美情况。整体而言，预计短期内红枣期价震荡运行为主。操作上，CJ1912合约建议在10200-10800元/吨区间内高抛低吸，止损各300元/吨。

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